月内股价接近翻倍,禾川科技站上“工业机器人”的风口

  机器人赛道话题不断,特斯拉AI日临近。

  在公众舆论的持续发酵过程中,作者发现科技创新委员会(688320.SH)有一只次新股,股价创下新高,自6月初以来几乎翻了一番。数据显示,和川科技的主要业务是工业机器人的上游核心零部件伺服系统。

  禾川科技报收39.12元/股,截至6月22日收盘,6月初至今累计上涨94.9%。

  仅次于龙二的伺服系统

  和川科技成立于2011年,公司深耕OEM市场,拥有完整的工业控制自动化产品线,公司核心产品为伺服系统(伺服控制器+伺服电机),2021年占营收87.7%。

  伺服系统是工业自动化的核心组成部分,相当于机器人的脑,伺服系统的电机相当于人的关节,编码器可以使关节移动。

  事实上,在早期和川技术的核心业务是PLC(可编程逻辑控制器),尚未推出伺服产品。然而,和川技术在战略方向上非常明确——发展伺服业务。

  这是由于公司管理层对中国制造业的发展有着比较清晰的认识。

  首先,国内劳动力成本不断上升,工业机械的普及率不断提高,取代了一些人力资源,具有巨大的市场前景;其次,自动化领域的一些关键零部件基本上被外国制造商垄断,如三菱电机、松下、西门子等外国巨头在行业中拥有话语权,国内替代需求明显;最后,伺服和PLC客户高度重叠,从PLC进入伺服市场。

  和川科技作为一家本土伺服企业,可以为不同下游行业的客户(PLC+伺服系统)形成系统级解决方案。与外资巨头相比,它具有反应迅速、交付能力强的优势,预计市场份额将继续提高。

  根据瑞工业数据,2021年,我国通用伺服市场规模达到233亿元,同比增长35%。2021年和川科技伺服系统收入6.59亿元,市场份额约3%,在国内资本中排名第二,仅次于汇川科技的9.8%。

  企业下游客户包括,先导智能,捷佳伟创,蓝思科技,埃夫特等多家行业龙头企业。

  特别是近年来,随着新能源产业的兴起,和川科技不断发展新能源客户。目前,公司在机器人、光伏和锂电池行业的收入约占公司总收入的60%。

  值得关注的是,老牌创投公司北极光的背后,是公司第二大股东越超有限公司。

  早在2010年,北极光创投就开始关注工业自动化、高端制造等领域,寻找下一个大趋势和方向,是国内最早进入工业技术领域的VC机构之一。

  2014年,北极光创投独家投资禾川科技天使轮并持续加码,至今仍是禾川科技第一大机构股东。

  增收不增利的尴尬

  近年来,随着工业自动化轨道的繁荣,加上国内替代因素,和川科技的收入也明显加快。2019-2021年,公司营业收入3.13亿元,5.44亿元,7.51亿元,三年复合收入增长55%。

  不过,公司2019-2021年归母净利润为0.48亿元,1.07亿元,1.1亿元。其中,2021年公司利润增长放缓,主要原因是公司采用以价换量的销售策略,老产品主动降价,上游芯片等原材料价格上涨,也侵蚀了公司的利润空间。

  截至2022年一季度,和川科技营业收入1982万元,净利润同比下降17.4%,净利润同比下降。

  事实上,和川科技盈利下滑的背后与缺芯潮席卷国内外,以及原材料成本的暴涨,给许多中游企业带来了成本压力。受疫情影响,芯片短缺、原材料价格上涨等因素,和川科技2021年毛利率为36.5%,同比下降6.4个百分点,2022年第一季度同比下降9.9个百分点。

  此外,公司销售人员数量和薪酬的增加在毛利率下降的同时,也进一步压缩了公司的利润率。

  禾川科技的员工人数在最新的投资者调查回复中,已从2021年底的1386人增至1800多人。

  结语——

  河川科技是一家典型的小型和美国企业。公司抓住制造升级的机遇,成为国内第二大伺服系统,进入许多巨头的供应链。

  目前阶段,和川技术的短期利润面临压力,但在公司丰富的产品矩阵下,上游芯片、编码器、下游机床等环节的布局,围绕工业自动化制定了一套完整的解决方案,不依赖单一产品或单一技术。公司从点到线再到面,充满工业自动化产业链的关键节点,扎实,为自身的可持续发展奠定了坚实的基础。

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